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奥丁私募学堂|为什么CTA策略基金这么火?

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发表于 2017-1-6 16:10:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
奥丁私募学堂|为什么CTA策略基金这么火?


股指期货作为一个投机的品种,基本上暂时推出了历史舞台。但资金从来都不会静止,永远在寻找下一个目标。这次轮到了机构投资者技术积累完善的CTA策略基金,同样的期货策略,换一个阵地,一个在股市,一个在商品。那么到底为什么CTA策略突然火起来了?

为什么CTA策略基金这么火?

1、CTA不只是做商品,股指期货的CTA策略可以极低成本的转移到其他资产类别上。

CTA叫做商品交易顾问(Commodity Trading Advisors)基金,以前这个策略只真多商品,但现在基本上覆盖了大部分资产的货市场和期权市场,比如说利率期货、债券期货、股指期货、外汇期货、基本金属期货、贵金属期货、能源期货以及农产品期货等几乎所有期货品种。所以CTA现在的定义其实应该被叫做管理期货(Managed Futures)。

投资上有一句话叫做不熟不做,所以你看下上面除了股指期货外,其余的几乎都能做,所以有些CTA策略,机构投资者的技术积累和策略模型,只需要对成交量和数据重新拟合,稍微修改一些参数,基本上拿来就可以用,策略转换成本比较低。

2、对于股票来说,这是个分散投资。

最初是从做商品开始,因为传统上像股票、债券、现金这些都叫做基础资产,商品是属于非传统资产类投资,所以基于商品的策略也被叫做另类策略。所谓的另类策略,就是回报收益比与股市是不一样的,所以有利于分散投资。从美国的研究实证上来看,从1990年到2013年,标普500指数同CTA指数的相关性为-0.10左右,这表明CTA策略是独立于股市的,商品类资产与股票类资产可以形成互补。所以,在当下A股还未方向明确的时候,配置CTA基金就是分散投资。

3、CTA可以做量化,风控比较容易理解,策略可以很有效。

国内的资金近年偏重量化,因为容易回测,人为干预少,容易过渠道的风控。量化类的CTA基金是通过在基本面和技术分析中用数学和量化交易模型,并根据模型产生的买或卖的信号进行投资决策。目前这类策略虽然有容量限制,但是一般都可以做到年化15-20%,所以吸引力其实很大。

因为是量化,所以交易系统一般都可以分为趋势交易策略和反趋势交易策略两种,具体用哪个,基金经理说了算。

趋势交易就是用大量不同的指标寻找当前的市场趋势,然后建立头寸,等待趋势终结,周期可以日内或几周,周期的不同限制资金的使用量,但是趋势是否终结是仓位改变的唯一标准,所以,你会发现,在牛市中,趋势跟踪策略一点都不少赚,而且在牛市迅速转熊市的过程中,这类基金会非常快的掉头,反手做空,继续赚空头的钱,所以趋势策略在牛熊转换较快或者趋势转换明显的时候,优势非常大。不像一般的Alpha策略,不怕熊市,怕牛市,趋势类CTA在趋势明显时什么都不怕,牛吧。

但这策略也有弱点,如果趋势不明显,市场涨涨跌跌,震来震去,那么这种趋势策略就会因为不断止损而亏损很大。而反趋势交易CTA基金策略这个时候就会盈利,这类策略通常运用价格和交易量等反转指标来发现趋势的转折信号,然后建立头寸。所以基金经理需要判断,到底用什么策略,没有一成不变的赚钱秘诀。

总之,CTA策略在后股指期货时代(暂时的),是一个不错的资产配置选择,对于股票投资者来讲,分散投资,不但要分散资产,还要分散策略。

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